“國家賬本”出爐：中國能應(yīng)對1.5次金融危機(jī)

在半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布前，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在經(jīng)濟(jì)座談會上，不只一次談起過“去杠桿”問題。國家負(fù)債率到底怎么樣？

近日，中國社會科學(xué)院發(fā)布《中國國家資產(chǎn)負(fù)債表2015》 報告稱，2007—2013年，國家總資產(chǎn)從284.7萬億元增加至691.3萬億元，增長406.6萬億元，年均增長67.8萬億元；同期，國家總負(fù)債從118.9萬億元增加到339.1萬億元，增長220.2萬億元，年均增長36.7萬億元。

據(jù)此數(shù)據(jù)算，國家負(fù)債率由41.8%提高到49%，上升7.2個百分點(diǎn)，年均提高1.2個百分點(diǎn)。

但這依然是一份厚實的“國家賬本”。報告作者之一，社科院國家金融與發(fā)展實驗室副主任張曉晶在發(fā)布會上表示，假設(shè)一次金融危機(jī)致GDP跌30%，我國352.2萬億元的凈資產(chǎn)能應(yīng)對1.5次金融危機(jī)。

發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)概率小

國家總資產(chǎn)即住房、土地、企業(yè)等非金融資產(chǎn)加上對外凈資產(chǎn)（對外投資）。在我國的352.2萬億元凈資產(chǎn)里，土地凈資產(chǎn)占兩成，居民凈資產(chǎn)占三成、企業(yè)凈資產(chǎn)占四成，對外凈資產(chǎn)占5%。

根據(jù)報告，2013年中國國家總資產(chǎn)691.3萬億元，總負(fù)債339.1萬億元，相應(yīng)凈資產(chǎn)352.2萬億元，其中凈金融資產(chǎn)16萬億元。2007~2013年，國家負(fù)債率由41.8%提高到49%，整體負(fù)債率提高較快，其中2009、2012、2013年上升明顯。

財稅專家李文海告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，國家總資產(chǎn)是衡量一個國家綜合國力的主要指標(biāo)之一，但就經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和未來政策建議的啟發(fā)性較小，因為它不能清晰反應(yīng)結(jié)構(gòu)問題。不同類別的資產(chǎn)負(fù)債表對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測和調(diào)控更有意義。

在細(xì)分項目中，首先值得關(guān)注的無疑是國家主權(quán)債務(wù)情況。主權(quán)資產(chǎn)負(fù)債表中的主權(quán)資產(chǎn)是指政府擁有或控制的資產(chǎn)，包括其它可動用的資源；主權(quán)負(fù)債是政府的直接負(fù)債以及隱性擔(dān)保所產(chǎn)生的或有負(fù)債。報告顯示，2000~2014年，中國主權(quán)資產(chǎn)從35.9萬億元增加到227.3萬億元，增長191.4萬億元，年均增長13.7萬億元。

在這14年間，國有企業(yè)資產(chǎn)特別是非金融國有企業(yè)資產(chǎn)，以及國土資源性資產(chǎn)的增長最為迅速。其中，國有企業(yè)資產(chǎn)增長126.4萬億元，年均增長9萬億元，對主權(quán)資產(chǎn)增長的貢獻(xiàn)率為66%。

同期，中國的主權(quán)負(fù)債從21.4萬億元增加到124萬億元，增長102.6萬億元，年均增長7.3萬億元。其中，國有企業(yè)債務(wù)增長55.2萬億元，年均增長3.9萬億元；地方政府債務(wù)增長26.4萬億元，年均增長1.9萬億元。國有企業(yè)債務(wù)和地方政府債務(wù)對主權(quán)負(fù)債增長的貢獻(xiàn)率分別為53.8%和25.7%。

報告指出，無論是依據(jù)寬口徑還是依據(jù)窄口徑判斷，中國的主權(quán)資產(chǎn)凈額均為正值，這表明，中國政府擁有足夠的主權(quán)資產(chǎn)來覆蓋其主權(quán)負(fù)債。因此，在較長的時期內(nèi)，中國發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)應(yīng)為小概率事件。

此外報告在估算居民、非金融企業(yè)、政府與金融機(jī)構(gòu)這四大分部門杠桿率的基礎(chǔ)上，加總得到了全社會總的杠桿率。2014年末，中國實體部門（不含金融機(jī)構(gòu)）的債務(wù)規(guī)模為138.33萬億元，實體部門杠桿率為217.3%。2014年末中國經(jīng)濟(jì)整體（含金融機(jī)構(gòu)）的債務(wù)規(guī)模為150.03萬億元，全社會杠桿率為235.7%。

地方政府凈資產(chǎn)78萬億

政府負(fù)債中，地方債隱患仍是最被關(guān)注的內(nèi)容。截至2014年末，地方政府總資產(chǎn)108.2萬億元，總負(fù)債30.28萬億元，凈資產(chǎn)77.92萬億元。

其中，負(fù)債方占比較大的兩項分別是借入款項和債券融資，與地方融資平臺相關(guān)的銀行貸款、城投債以及基建信托仍然占有較大比重。

國家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心主任常新認(rèn)為，地方債務(wù)風(fēng)險總體可控，地方政府基本上不存在無力償還債務(wù)的清償力風(fēng)險?！暗瑫r需要關(guān)注的風(fēng)險點(diǎn)為：地方政府債務(wù)增速仍然較高；籌資結(jié)構(gòu)趨向復(fù)雜化；債務(wù)集中到期償付的流動性風(fēng)險不容忽視；區(qū)域和部門的局部風(fēng)險值得關(guān)注；現(xiàn)有償債基礎(chǔ)具有一定的不可持續(xù)性；或有債務(wù)的風(fēng)險敞口正在擴(kuò)大?！背Ｐ卤硎?。

在2015網(wǎng)易經(jīng)濟(jì)學(xué)家年會夏季論壇上，原中國進(jìn)出口銀行董事長李若谷表示，關(guān)于地方債務(wù)、影子銀行，這個問題被炒作過于厲害。但從總量上看，中國的政府，包括政府平臺等整個負(fù)債遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。

“從運(yùn)作模式上看，中國的影子銀行和地方平臺主要還是用到了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和實體經(jīng)濟(jì)上，并沒有用到社會福利等方面?！崩钊艄日f，從長期看，它對增加經(jīng)濟(jì)的增長后勁應(yīng)該是有好處的，具體情況應(yīng)該具體分析，地方債確實是個問題，需要著手解決，但不應(yīng)該炒作。

今年3月和6月，財政部分兩批下達(dá)地方政府債券置換存量債務(wù)額度各1萬億元。置換用途均為：償還審計確定的截至2013年6月30日政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)中2015年到期的債務(wù)本金，共計1.86萬億元。

李克強(qiáng)總理也力挺這一做法，他明確指出：“在中國，地方政府的債務(wù)并沒有拿來直接發(fā)放福利，而主要是進(jìn)行基礎(chǔ)建設(shè)等投資，是有回報的。我們置換的每一筆債務(wù)都是中央財政核發(fā)的，可以說，背后是中央政府的信用和能力?！薄暗胤絺脫Q對解決短期地方政府經(jīng)濟(jì)財政負(fù)擔(dān)大有好處，是‘急就章’，也展現(xiàn)出國家財力的雄厚。”李文海說，債務(wù)置換延后了地方政府短期內(nèi)的償付壓力，也減輕了地方政府的利息負(fù)擔(dān)。置換發(fā)行的地方債期限一般為3、5、7、10年，發(fā)行利率多數(shù)與同期國債收益率相當(dāng)，遠(yuǎn)低于銀行及信托貸款。