石油和天然氣行業(yè)的現(xiàn)狀與前景

行業(yè)概覽

油價(jià)下跌讓石油和天然氣行業(yè)繼續(xù)面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。這 意味著行業(yè)內(nèi)的變革勢(shì)在必行。致同的石油與天然氣團(tuán)隊(duì) 對(duì)油氣行業(yè)高級(jí)管理人員進(jìn)行了一項(xiàng)調(diào)查，就目前的市場(chǎng) 環(huán)境及其對(duì)他們公司與個(gè)人的影響征詢了他們的意見(jiàn)和想 法。在下面的報(bào)告中，我們將分享此次調(diào)查結(jié)果并對(duì)油氣 行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行討論。

根據(jù)最新的調(diào)查與討論結(jié)果，報(bào)告的關(guān)鍵信息包括：

? 對(duì)于未來(lái)價(jià)格趨勢(shì)和價(jià)格水平的不同意見(jiàn)

? 價(jià)格波動(dòng)可能會(huì)持續(xù)數(shù)年

? 合同重新談判和降價(jià)仍將繼續(xù)

? 鉆井活動(dòng)和地質(zhì)勘探業(yè)務(wù)顯著減少

? 更難獲得基于項(xiàng)目?jī)?chǔ)備貸款

? 可能有新的投資者涌入行業(yè)

? 不可避免的整合、重組，以及某些情況下的破產(chǎn)

? 現(xiàn)金為王——低價(jià)造就巨大機(jī)遇

我們調(diào)查的第一個(gè)問(wèn)題就是詢問(wèn)2015年持續(xù)下跌的油價(jià)對(duì)調(diào)查者的業(yè)務(wù)帶來(lái)了怎樣的影響。其中，超過(guò)42%的受訪表示，他們的一些戰(zhàn)略計(jì)劃因此擱淺。致同全球油氣行業(yè)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人琳達(dá)比爾（Linda Beal）表示，雖然在短期內(nèi)，靜觀其變的做法是可以理解的；但長(zhǎng)期看來(lái)，這并不具備可持續(xù)性，甚至稱(chēng)不上是一個(gè)選擇。只有那些快速行動(dòng)，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)并抓住機(jī)遇的人才可能成為最后的贏家。

2015年，持續(xù)下跌的油價(jià)對(duì)行業(yè)的影響有哪些？

預(yù)測(cè)不可預(yù)測(cè)

預(yù)測(cè)未來(lái)的石油價(jià)格通常是很困難的，在當(dāng)前的環(huán)境下更 是如此。我們的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，受訪人不僅對(duì)長(zhǎng)期的油價(jià)水平持有不同看法，甚至對(duì)價(jià)格趨勢(shì)也意見(jiàn)相左。其中，一半的受訪人將低價(jià)視為短期現(xiàn)象。他們認(rèn)為，隨著市場(chǎng)的供給水平逐漸降低，油價(jià)將會(huì)隨之回升。

我們的調(diào)查結(jié)果還顯示，現(xiàn)有的生產(chǎn)商在評(píng)估2015年底的 油價(jià)水平時(shí)并不像之前的受訪者那樣樂(lè)觀。在負(fù)責(zé)石油初期開(kāi)發(fā)的受訪者中，有63%的人認(rèn)為年底時(shí)油價(jià)將介于每桶55到65美元之間，而生產(chǎn)商中只有46%的人作出了這樣的估計(jì)。

在論及對(duì)未來(lái)的油價(jià)展望時(shí)，石油初期開(kāi)發(fā)公司中有85%的受訪者認(rèn)為，到2016年底，油價(jià)水平將反彈至每桶56至100美元之間，而現(xiàn)有的生產(chǎn)商中，只有66%的人持有這樣的看法。

這樣的調(diào)查結(jié)果也許反映了部分行業(yè)探險(xiǎn)家的樂(lè)觀天性，然而，通常生產(chǎn)商才是最接近市場(chǎng)的人。

是什么在驅(qū)動(dòng)定價(jià)？ 從廣義上來(lái)說(shuō)，這個(gè)問(wèn)題的答案顯然是供給和需求。然而，盡管油價(jià)下跌了50%，根據(jù)接受我們調(diào)查的一位受訪人所述，石油需求的下跌幅度并沒(méi)有達(dá)到相同的程度。國(guó)際清算銀行指出，石油產(chǎn)量與之前的預(yù)期相近，而需求與預(yù)期相比也只是略低。因此，油價(jià)的大幅下跌與貿(mào)易和資金流動(dòng)至少存在著部分關(guān)聯(lián)，而非全然由供給與需求的變化所造成。世界銀行在2015年一月給出的年度石油均價(jià)預(yù)計(jì)為每桶53美元，2016年的石油均價(jià)預(yù)計(jì)為每桶57美元，即石油價(jià)格將持續(xù)維持在較低水平。如此看來(lái)，近幾年相對(duì)穩(wěn)定、波動(dòng)性低的高昂石油價(jià)格將暫且成為歷史了。

然而，仍然有人預(yù)測(cè)油價(jià)會(huì)迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈，他們認(rèn)為：當(dāng)前的情況對(duì)于石油公司來(lái)說(shuō)是不能接受的，因此它們將會(huì)付諸行動(dòng)，以改變油價(jià)長(zhǎng)期低迷的走勢(shì)。

展望未來(lái) 我們都知道，未來(lái)是不可預(yù)測(cè)的。如果我們?cè)谌ツ曜鲞@項(xiàng)調(diào)查，受訪人中誰(shuí)會(huì)預(yù)測(cè)到今年的油價(jià)會(huì)跌破每桶60美元呢？預(yù)測(cè)行業(yè)的未來(lái)趨勢(shì)并不是精確的科學(xué)。影響定價(jià)趨 勢(shì)的一個(gè)重要因素在于石油儲(chǔ)量，它是金融衍生品的實(shí)體等價(jià)物。石油儲(chǔ)量對(duì)于供給與需求有著直接影響，并顯著地影響著交易。

當(dāng)人們預(yù)測(cè)近期油價(jià)會(huì)有顯著上漲時(shí)，人們會(huì)選擇提前購(gòu)買(mǎi)、存儲(chǔ)，并在價(jià)格上漲后高價(jià)賣(mài)出。存儲(chǔ)能力越強(qiáng)、成本越低，則存儲(chǔ)率越傾向于提高，從而對(duì)石油價(jià)格波動(dòng)性的平抑性越強(qiáng)。盡管中國(guó)和印度正利用石油低價(jià)的機(jī)遇推動(dòng)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備建設(shè)，但由于有限的進(jìn)一步存儲(chǔ)能力，這種做法對(duì)油價(jià)的平抑作用也即將宣告結(jié)束。

致同美國(guó)石油與天然氣行業(yè)負(fù)責(zé)人凱文施羅德說(shuō)，在美國(guó)，油價(jià)的低迷促使石油和天然氣行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始為油價(jià)繼續(xù)停滯不前做出準(zhǔn)備。美國(guó)石油生產(chǎn)商大幅度減少了2015年的資本開(kāi)支預(yù)算。這意味著鉆井量會(huì)降低，同時(shí)運(yùn)作的 生產(chǎn)井?dāng)?shù)量也會(huì)減少以保持流動(dòng)性。這些行為事實(shí)上也影響了美國(guó)的頁(yè)巖油氣生產(chǎn)商，雖然他們會(huì)繼續(xù)保持鉆井，但工作重心將被轉(zhuǎn)移到優(yōu)化開(kāi)發(fā)鉆井上。多數(shù)情況下，由于油價(jià)持續(xù)低迷，石油商們都選擇將探井項(xiàng)目從鉆井日程與資本預(yù)算中刪除。

理論上來(lái)說(shuō)，如果需求上升，同時(shí)供應(yīng)也在短期內(nèi)減少，價(jià)格將會(huì)升高。不幸的是，貿(mào)易與從眾行為的影響意味著這一規(guī)律并不能得到保證。

供應(yīng)鏈所受影響

緊迫問(wèn)題 已有明確證據(jù)表明，油價(jià)降低使得供應(yīng)鏈在各方面都受到了沖擊。一些公司正單方面地全面裁減供應(yīng)商，不論曾經(jīng) 簽署了怎樣的合同，這些公司都要求減少石油供給。

受訪者在被問(wèn)到是否認(rèn)為當(dāng)前的市場(chǎng)條件會(huì)對(duì)他們的供應(yīng) 鏈造成問(wèn)題時(shí)，42% 的受訪人認(rèn)為供應(yīng)鏈內(nèi)有可能發(fā)生并 購(gòu)，然而五分之一左右的受訪人認(rèn)為他們的供應(yīng)鏈會(huì)有問(wèn)題。

油價(jià)低迷為供應(yīng)鏈帶來(lái)的壓力也波及了鉆井平臺(tái)和地質(zhì)勘 探船等石油開(kāi)采設(shè)備行業(yè)，這些設(shè)備的用量均顯著降低。伍德麥肯茲公司（WoodMackenzie）1的最新分析表明，2015年由于受到承包商收益率的影響，高規(guī)格水平鉆井平臺(tái)的日產(chǎn)量將下跌30%。在美國(guó)，活躍的鉆井平臺(tái)數(shù)在連續(xù)十四周內(nèi)直線下降，跌至五年內(nèi)最低水平。此前，在2014年十月，活躍的鉆井平臺(tái)數(shù)量曾達(dá)到1600之多，而如今，這個(gè)數(shù)值已下降了700多。

不僅如此，鉆井平臺(tái)數(shù)量的減少將導(dǎo)致美國(guó)石油產(chǎn)量的降低，預(yù)計(jì)這一結(jié)果將在 2015 年的第三季度發(fā)生。在既沒(méi)有新的油井投入運(yùn)行，對(duì)現(xiàn)有油井的維修作業(yè)又同時(shí)減少的 情況下，石油產(chǎn)量將自然衰減。

即便油價(jià)完全反彈，供應(yīng)商的價(jià)格也不太可能輕易回到之前的水平。這意味著，在供應(yīng)鏈中，大家將更關(guān)注于石油開(kāi)采的操作效率以及更高的靈活性，這使得石油商更傾向選擇租賃而非購(gòu)買(mǎi)設(shè)備。

合同違約與重新談判 不管是因?yàn)楣具\(yùn)營(yíng)失敗、缺乏資金或是沒(méi)能抓住機(jī)遇，總而言之，針對(duì)合同的重新談判已經(jīng)起步了。很多公司都直接要求降價(jià)，不論這是否屬于合同條款的一部分。每當(dāng)合同條約顯著偏離了市場(chǎng)效益，公司就具備了撕毀合同的動(dòng)機(jī)?，F(xiàn)在的情況正是如此。其他影響或許要更長(zhǎng)時(shí)間才得以凸顯，這取決于政府是否會(huì)因?yàn)槭彤a(chǎn)量未達(dá)到合同條款中產(chǎn)量分成協(xié)議的最低產(chǎn)量要求而終止合同。短期內(nèi)這不太可能發(fā)生，主要由于很難尋找替代者（畢竟聊勝于無(wú)），不過(guò)長(zhǎng)期而言，終止合約對(duì)于政府來(lái)說(shuō)可能是更有利的。

不同的合同模式

伍德報(bào)告（Wood Report）2 給出北海的一條建議是：加大基礎(chǔ)設(shè)施的共享力度。雖然這的確適用于北海地區(qū)，但問(wèn)題在于不同的工作方法是否還能適用于該轄區(qū)外的其他開(kāi)發(fā)區(qū)，例如墨西哥油田的高級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)。這需要一些修通工作，但卻也能為那些愿意采用新的商業(yè)模式的公司帶來(lái)新的機(jī)會(huì)。

整合供應(yīng)商 收入降低與融資難度提高可能導(dǎo)致越來(lái)越多的公司無(wú)力清償債務(wù)，或被要求進(jìn)行重組。其中一些情況已經(jīng)發(fā)生了。我們調(diào)查發(fā)現(xiàn)，比例相對(duì)較低（8%）的受訪者認(rèn)為他們的供應(yīng)商將破產(chǎn)，另有42%的受訪者希望供應(yīng)商之間能進(jìn)行合并。我們可以看到，對(duì)于油田作業(yè)公司而言，短期的前景還不算太糟，畢竟手頭的工作還亟待完成，但厄運(yùn)很有可能在 2015年下半年來(lái)臨。如果因?yàn)橛蛢r(jià)波動(dòng)性增加、價(jià)格繼續(xù)走低、融資難度提高等因素造成勘探與生產(chǎn)公司仍不能接到更多油田作業(yè)的訂單，那將對(duì)整條供應(yīng)鏈帶來(lái)不可避免的擠壓。靜觀其變并不是合理的選擇。

這樣的影響并不只局限于石油行業(yè)。銀行、建筑公司、酒店、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、餐飲業(yè)、航空公司和汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商都將是受到?jīng)_擊的諸多領(lǐng)域的一部分。在阿伯丁，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)就受到了沖擊，當(dāng)?shù)鼐频耆胱÷屎托滦蛙?chē)輛銷(xiāo)售額都明顯下降。

未來(lái)展望 無(wú)論油價(jià)是否反彈，供應(yīng)鏈的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)是否順利，合同預(yù)計(jì)都不會(huì)回復(fù)到先期水準(zhǔn)。在這樣的前景下，公司需要靈活致勝。高管需要慎重做出決定，增強(qiáng)旗下勞動(dòng)力的靈活性，使之能夠隨時(shí)擴(kuò)大或縮小規(guī)模，并在國(guó)際范圍內(nèi)更有機(jī)動(dòng)性。這種靈活性保證勞動(dòng)力能夠向擁有機(jī)遇的地區(qū)移動(dòng)，這將是驅(qū)動(dòng)成功的關(guān)鍵因素，并會(huì)促進(jìn)進(jìn)一步的市場(chǎng)整合。

融資渠道

融資難度提高 無(wú)論持有的是債券還是股票，行業(yè)內(nèi)的許多投資人都對(duì)油價(jià)的波動(dòng)性有了更明確的認(rèn)識(shí)。即便是很多已在石油行業(yè)摸爬滾打了許多年的老人都早已經(jīng)忘了這樣的事實(shí)。例如權(quán)利金融資一類(lèi)新的籌資結(jié)構(gòu)在不斷誕生，依然有明確的證據(jù)表明，市場(chǎng)的融資難度在不斷提高。對(duì)公司估值的價(jià)格方案討論也愈演愈烈。融資困難并不只是勘探與生產(chǎn)公司所遇到的問(wèn)題，油田作業(yè)服務(wù)公司、設(shè)備供應(yīng)商以及行業(yè)相關(guān)集團(tuán)的融資難度都大大提高了。

生產(chǎn)商也在積極管理他們的財(cái)務(wù)狀況，很多人對(duì)2008年行業(yè)低迷時(shí)期的挑戰(zhàn)仍然記憶猶新。很多公司面臨著即將到來(lái)的信貸設(shè)施的貸款額度（即根據(jù)融資方的石油和天然氣儲(chǔ)備價(jià)值的估計(jì)）的重定義，而貸款額度定義通常是一年估計(jì)兩次。這意味著，那些曾經(jīng)有著健康貸款邊際的公司將突然陷入非常困難的境地，銀行也面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)力更雄厚的企業(yè)能更好地管理他們的債務(wù)結(jié)構(gòu)，解除一些財(cái)務(wù)契約，或者融資額度并沒(méi)有達(dá)到需要在貸款基數(shù)下調(diào)時(shí)償還本金的級(jí)別。許多公司也和銀行就債務(wù)問(wèn)題重新進(jìn)行談判，以免除相關(guān)條款。

但這并不意味著所有貸款支持都已停止。一些貸款項(xiàng)目仍將繼續(xù)。例如，依蘭石油和天然氣公司在2015年一月向渣打銀行貸款7500萬(wàn)美元。但這的確意味著：預(yù)期的可用融資來(lái)源會(huì)減少一些違約情況將出現(xiàn)，行業(yè)將進(jìn)行更嚴(yán)格地管理。而這些都將推動(dòng)整合、重組，甚至破產(chǎn)。

新的投資者 諸多不同的發(fā)展趨勢(shì)均另我們看到未來(lái)將有更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，特別是以下方面 :

1. 價(jià)格差異帶來(lái)的影響是，等一些先前由于預(yù)想的高價(jià)而佇足于石油行業(yè)投資邊緣的投資者，如操持私募基金和主權(quán)財(cái)富基金，現(xiàn)在均開(kāi)始進(jìn)入行業(yè)尋求機(jī)會(huì)。油價(jià)下降以及相關(guān)業(yè)務(wù)貶值意味著當(dāng)前有機(jī)可尋。問(wèn)題在于，賣(mài)家是否愿意接受這些低價(jià)。西班牙經(jīng)濟(jì)衰退的經(jīng)驗(yàn)表明這需要時(shí)間——只有在較長(zhǎng)的一段時(shí)間后，賣(mài)家才愿意接受更低的交易價(jià)格。

2. 來(lái)自中國(guó)的持續(xù)投資尤其普遍，不過(guò)來(lái)自其他國(guó)家，例如韓國(guó)、尼日利亞等國(guó)的投資也在增加。

未來(lái)展望 -現(xiàn)金為王對(duì)于那些持有大量現(xiàn)金的公司來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在的環(huán)境為他們提供了絕佳的獲利機(jī)會(huì)。我們看到市場(chǎng)潛在交易機(jī)會(huì)的增加——42%的受訪人認(rèn)為石油和天然氣供應(yīng)鏈會(huì)掀起進(jìn)一步的并購(gòu)浪潮。我們將整合視為好事。石油業(yè)需要整合來(lái)為公司的當(dāng)前的投資組合增加靈活性與多樣性。

對(duì)于那些有著強(qiáng)烈融資需求的公司而言，目前市場(chǎng)上有新的籌資結(jié)構(gòu)可供選擇（例如權(quán)益融資），并支持公司進(jìn)行融資。權(quán)益融資提高了集團(tuán)融資的安全性，不過(guò)需要分享所獲收益，如在某一領(lǐng)域中獲得的益處。

監(jiān)管力度

融資難度提高 行業(yè)內(nèi)短期價(jià)格問(wèn)題會(huì)誘使人們忽視其他問(wèn)題，例如賄賂、腐敗，以及正確的公司管理是否到位。石油商與供應(yīng)商、資本伙伴以及國(guó)家政府機(jī)構(gòu)部門(mén)之間錯(cuò)綜復(fù)雜的合同關(guān)系讓石油行業(yè)面臨著特殊的監(jiān)管機(jī)制。石油行業(yè)內(nèi)，已經(jīng)有過(guò)多次針對(duì)違規(guī)行為的嚴(yán)厲處罰。我們?cè)儐?wèn)了受訪者關(guān)于欺詐和腐敗行為的看法，尤其在行業(yè)還將繼續(xù)在欺詐和腐敗行為高發(fā)的地區(qū)發(fā)展的情況下。

32%的受訪者認(rèn)為不會(huì)發(fā)生更多的欺詐和腐敗行為，但認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)新的違規(guī)行為。超過(guò)四分之一的受訪者認(rèn)為各國(guó)政府會(huì)加強(qiáng)執(zhí)法力度、積極采取行動(dòng)。隨著一些國(guó)家擴(kuò)大立法范圍，加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)有法規(guī)的執(zhí)法力度（例如英國(guó)的反賄賂法），石油領(lǐng)域的公司需要對(duì)它們的反賄賂、反腐敗系統(tǒng)與控制機(jī)制按國(guó)別進(jìn)行徹底審查與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

大到巴西國(guó)家石油公司，小至英國(guó) Afren 能源公司，這些例子都告訴我們，任何欺詐問(wèn)題都會(huì)造成極大的市場(chǎng)嚴(yán)重影響。穆迪投資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)估顯示，巴西國(guó)家石油公司的信用評(píng)級(jí)已經(jīng)大幅削減至垃圾級(jí)別，而自2014年三月起， Afren公司的股票價(jià)格已經(jīng)下降了約90%。

認(rèn)為反腐進(jìn)程還像過(guò)去那樣主要由美國(guó)和歐盟來(lái)負(fù)責(zé)推動(dòng)的想法是錯(cuò)誤的。最近，來(lái)自各國(guó)政府的壓力都在增大，例如中國(guó)在加大反腐力度、巴西也推行了新的法律（巴西國(guó)家石油公司事件無(wú)疑增強(qiáng)了政府的反腐決心）。我們預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)還將繼續(xù)，進(jìn)一步增加行業(yè)的復(fù)雜性和監(jiān)管負(fù)擔(dān)。

停產(chǎn) 混雜在諸多麻煩中的還有一個(gè)棘手問(wèn)題——停產(chǎn)的油田數(shù)量正與日俱增。

過(guò)去，這一問(wèn)題并不在行業(yè)預(yù)測(cè)的范圍之內(nèi)；而今隨著油價(jià)走低，越來(lái)越多的油田面臨停產(chǎn)。北海地區(qū)的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題便是油田停產(chǎn)導(dǎo)致的多米諾效應(yīng)。主要油田的停產(chǎn)將對(duì)那些依賴(lài)于相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的油田產(chǎn)生巨大的連鎖反應(yīng)。

未來(lái)展望

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）在其2014年十月的經(jīng)合組織海外賄賂報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，采掘業(yè)是賄賂情況最為嚴(yán)重的行業(yè)。對(duì)行業(yè)透明性的持續(xù)推動(dòng)以及例如巴西國(guó)家石油公司和英國(guó)Afren能源公司的案例均有助于這些地區(qū)的執(zhí)法建設(shè)。我們司法服務(wù)團(tuán)隊(duì)的能源專(zhuān)家科林約翰遜表示，雖然在經(jīng)濟(jì)低迷期，這看起來(lái)像是不必要的開(kāi)支，但是公司忽視它是有風(fēng)險(xiǎn)的，巴西國(guó)家石油公司的困境正說(shuō)明了這點(diǎn)。